本文为企业价值系列之三【获现能力】篇，共选取22家医疗研发外包企业作为研究样本。

获现能力评价指标有收现比、净现比、销售现金比以及资产现金回收率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年收现比来看，昭衍新药、百花村、优宁维、博济医药、皓元医药、药石科技、南模生物、睿智医药、泰格医药等9家企业超过100％，其中昭衍新药平均收现比达到115．31％。 

昭衍新药主营业务专注于药物全生命周期的安全性评价和监测服务，其药物临床前研究服务为公司的核心业务，主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选。 

收入构成上，药物临床前研究服务为主要收入来源，收入占比达到97．85％，毛利率51．46％。

从近五年净现比来看，睿智医药、博腾股份、康龙化成、九洲药业等4家企业超过100％，其中睿智医药平均净现比达到188．43％。 

睿智医药系一家领先的医药研发外包服务机构（CRO＋CDMO业务），为全球制药企业、生物技术研发公司及科研院校提供涵盖生物药及化学药的临床前研发（CRO业务）与临床药物开发生产（CDMO）的新药研发生产一体化服务。 

收入构成上，生物类CRO收入占比41．28％，毛利率44．38％；化学类CRO收入占比25．22％，毛利率38．30％；低聚果糖－健康配料收入占比11．85％，毛利率45．27％。

从近五年销售现金比来看，义翘神州、昭衍新药、百诚医药、成都先导等4家企业超过30％，其中义翘神州平均销售现金比达到45．79％。 

义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要产品和服务包括重组蛋白类生物试剂、抗体类生物试剂、基因类生物试剂、培养基类生物试剂、CRO服务。 

收入构成上，抗体收入占比65．03％，毛利率98．56％；重组蛋白收入占比29．81％，毛利率95．67％。

从近五年资产现金回收率来看，义翘神州、百普赛斯等两家企业超过30％，其中百普赛斯平均资产现金回收率达到30．59％。 

百普赛斯是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的高新技术企业。主要产品为重组蛋白和检测服务，同时提供试剂盒、抗体、填料、培养基等相关产品。 

收入构成上，重组蛋白为主要收入来源，收入占比达到86．88％，毛利率94．68％。

医疗研发外包企业获现能力

注：获现能力榜单中，各项指标得分按照10／22的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

       原文标题 : 药明康德、康龙化成、凯莱英……谁是获现能力最强的医疗研发外包企业？

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